Organisation des Sekundärhandels von Bundeswertpapieren: Historisch gewachsen! Ökonomisch begründbar?

Organisation des Sekundärhandels von Bundeswertpapieren: Historisch gewachsen! Ökonomisch begründbar? Eine empirische Analyse. Dieser Beitrag untersucht erstmals für den Anleihenhandel das Phänomen der Koexistenz mehrerer Handelswege. Wir beobachten im Sekundärhandel von Bundeswertpapieren über Jahrzehnte gewachsene, börsliche und außerbörsliche Organisationsstrukturen und werfen die Frage auf, ob diese ökonomisch gerechtfertigt werden können. Die drei parallel existierenden Transaktionswege – der Handel über die Präsenzbörsen, der außerbörsliche bilaterale Handel und der außerbörsliche Handel mittels Freimakler – weisen erhebliche Unterschiede hinsichtlich des Preisbildungsmechanismus und der Anonymität der Kontrahenten auf. Wir konnten signifikante empirische Ergebnisse erzielen, die darauf hinweisen, dass die drei Handelsmöglichkeiten von einigen Marktakteuren tatsächlich nicht als aus-tauschbare Transaktionskanäle gesehen werden, sondern jedes Sekundärmarktsegment spezielle Transaktionsbedürfnisse der Marktteilnehmer befriedigen kann. (JEL G10, G14)