Rates of Return, Investment Behaviour and Monetary Policy
Die Verzahnung von Kapitalertrag, Anlageverhalten und Geldpolitik Dieser Beitrag untersucht die Rolle von Tobin's Modell des Kapitalangebotspreises im Hinblick auf Investitionsentscheidungen sowie die Probleme, die mit seiner empirischen Anwendung und seiner Brauchbarkeit für geldpolitische Zwecke verbunden sind. Die Meinung, daß Kreditgeber (Finanzinvestoren) und Kreditnehmer (Unternehmer) auf dem Kapitalmarkt den Ertrag, den der Markt erfordert, mit der Grenzleistungsfähigkeit des Kapitals für neue Investitionsprojekte vergleichen, basiert auf der Annahme, daß sie gleichen Zugang zu den Informationen wie bei Sachinvestitionen haben. Offensichtlich spiegelt diese Behauptung die ökonomische Wirklichkeit aber nicht korrekt wider. Folglich kann das Investitionskriterium nicht länger durch eine einzige Variable wie mit Tobin's q ausgedrückt werden. Versuche, den Angebotspreis der Kapitalbereitstellung oder einiger seiner Komponenten empirisch zu belegen, sind kritisch zu betrachten. Die meisten Untersuchungen versäumten, den Unterschied zwischen dem durchschnittlichen und dem marginalen Kapitalangebotspreis herauszustellen, und keine Untersuchung befaßte sich mit der letzteren Ertragsrate. Eine Untersuchung des Zusammenhangs zwischen dieser erforderlichen Ertragsrate und den geldpolitischen Aktivitäten offenbart gewichtige Fehler im Verhältnis dieser Größen zueinander. Wenn einzelne geldpolitische Aktivitäten die laufenden Absatzpreise und Inflationserwartungen sowie die Aktienmarktkurse beeinflussen, entartet der Kapitalangebotspreis zu einer unbeweglichen geldpolitischen Bestimmungsgröße.
Year of publication: |
1983
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Authors: | Jüttner, D. Johannes |
Published in: |
Kredit und Kapital. - ISSN 0023-4591. - Vol. 16.1983, 1, p. 16-35
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Publisher: |
Berlin : Duncker & Humblot |
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