Türkiye’de devlet iç borçlanma senetlerinin günlük getirilerinde mevsimsellik ve koşullu risk

Bu çalışmada Türkiye’de devlet iç borçlanma senetleri piyasasının mevsimselliği ve koşullu riskin mevsimsellik üzerindeki etkisi incelenmiştir. Ocak 2004-Ekim 2007 dönemine ait günlük İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Devlet İç Borçlanma Senetleri Fiyat Endeksleri kullanılarak, bu çalışmada EGARCH (1,1) modeli ile devlet tahvili ve hazine bonolarının günlük getirileri üzerindeki haftanın günü, yılın ayı, ayın haftası ve tatil etkilerinin varlığı araştırılmış ve EGARCH (1,1)-M modeli ile koşullu riskin bu takvimsel etkiler üzerindeki etkisi belirlenmiştir. Karşılaştırma amacıyla, beş endeks (3, 6, 9, 12 ve 15 aylık endeksler) araştırılmıştır. Bu çalışmanın sonuçları tatil etkisi dışında üç mevsimselliğin mevcut olduğuna işaret etmektedir. Çalışmanın bulguları şöyle özetlenebilir: i) 12 ve 15 aylık endeks getirileri hariç olmak üzere, anlamlı pozitif getiriler Çarşamba günü gerçekleşmektedir ve Pazartesi etkisi anlamlıdır, ii) Eylül ayı yıl içindeki en yüksek anlamlı pozitif getiriyi sağlamaktadır. Ocak etkisi sadece 6 ve 9 aylık endeks getirileri üzerinde bulunmaktadır, iii) Ayların dördüncü haftasındaki getiriler anlamsızdır, iv) Çoğu durumda takvimsel etkiler doğrudan koşullu risk ile ilişkili değildir, fakat piyasa riskinin yanında getirilerin anlamlı olmasına yol açan başka faktörler mevcuttur, v) Kaldıraç etkisi yüksek derecede anlamlı ve volatilite şokları son derece kalıcıdır.