When does cash matter? : evidence for private firms

Using a database of more than 180,000 private companies from 2000 to 2009, we find that the benefits of holding more cash vary substantially with a firm’s size and the conditions it faces. Cash holdings matter most for small firms: when there are negative shocks to industry or macroeconomic conditions, a small firm’s cash holdings are positively associated with changes in its sales and assets. Cash is less important for other conditions. Differences in the benefits of cash holdings between large and small firms are traced to a firm’s ability – and willingness – to increase leverage when there is a cash shortfall ; Utilizando una base de datos de más de 180.000 empresas privadas desde el año 2000 hasta el 2009, encontramos que los benefi cios de mantener más efectivo varían sustancialmente dependiendo del tamaño y de la situación de cada compañía. La tenencia de liquidez afecta, fundamentalmente, a las pequeñas empresas. En casos de shocks negativos en la industria o en la situación macroeconómica, la tenencias de efectivo por parte de empresas pequeñas se asocia positivamente a los cambios en sus ventas y activos. La liquidez es menos relevante en otros casos. Las diferencias en los benefi cios por mantener efectivo entre grandes y medianas empresas se relaciona con la capacidad, y voluntad, de cada una de ellas de aumentar el apalancamiento cuando hay un défi cit de capital