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The equity premium in finance and valuation textbooks
Fernandez, Pablo - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2008
This paper is a review of the recommendations about the equity premium found in the main finance and valuation … regarding the equity premium and its evolution. The main confusion arises from not distinguishing among the four concepts that … the word equity premium designates: historical equity premium (hep), expected equity premium, required equity premium (rep …
Persistent link: https://www.econbiz.de/10005021724
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Valuing companies with a fixed book-value leverage ratio
Fernandez, Pablo - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2005
We develop valuation formulae for a company that maintains a fixed book-value leverage ratio and claim that it is more realistic than to assume, as Miles-Ezzell (1980) do, a fixed market-value leverage ratio. The value of tax shields depends only on the present value of the net increases of...
Persistent link: https://www.econbiz.de/10005021726
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Rentabilidad de los fondos de inversión de renta variable nacional en España (1991-2006)
Fernandez, Pablo; Carabias, Jose M.; Miguel, Lucia - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2007
La rentabilidad media de los fondos de inversión en renta variable nacional durante los tres, cinco, diez y quince últimos años fue inferior a la del ITBM (Indice Total de la Bolsa de Madrid) en más de un 6%. De los 43 fondos con diez años de historia, sólo uno (Bestinver Bolsa, que hizo...
Persistent link: https://www.econbiz.de/10005021730
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Reply to "The value of tax shields is equal to the present value of tax shields"
Fernandez, Pablo - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2004
In a recent paper, Cooper and Nyborg (2004) argue that the results of Fernández (2004) are wrong because value-additivity is violated and because "Fernández paper comes from mixing the Miles-Ezzell leverage policy with the Miller-Modigliani leverage adjustment." Cooper and Nyborg's paper is...
Persistent link: https://www.econbiz.de/10005021732
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Creación de valor para los accionistas de bancos españoles (1991-2006)
Fernandez, Pablo; Carabias, Jose M. - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2007
En este documento se cuantifica la creación de valor para los accionistas del Santander (SAN), del BBVA, del Banco Popular (POP) y de Bankinter (BKT) entre diciembre de 1991 y diciembre de 2006. En ese periodo, el aumento de la capitalización (en millardos de euros) fue: SAN 85,7; BBVA 61; POP...
Persistent link: https://www.econbiz.de/10005021739
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Value of tax shields and the risk of the net increase of debt, The. Year 2004
Fernandez, Pablo - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2004
The value of tax shields depends on the nature of the stochastic process of the net increase of debt; it does not depend on the nature of the stochastic process of the free cash flow. The value of tax shields in a world with no leverage cost is the tax rate times the debt, plus the tax rate...
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BBVA: 1991-2007. Creación de valor y rentabilidad
Fernandez, Pablo; Bermejo, Vicente - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2008
Entre diciembre de 1991 y diciembre de 2007, el aumento de la capitalización de BBVA fue de 59,1 millardos de euros, y la creación de valor para los accionistas fue de 18,7 millardos de euros. La rentabilidad anual media de BBVA fue del 18,3%, sensiblemente superior a la del IBEX 35 (15,1%):...
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Discounted cash flow valuation methods: Examples of perpetuities, constant growth and general case
Fernandez, Pablo - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2005
This paper explores the discounted cash flow valuation methods. We start the paper with the simplest case: no-growth, perpetual-life companies. Then we will study the continuous growth case and, finally, the general case. The different concepts of cash flow used in company valuation are defined:...
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Rentabilidad y creación de valor para los accionistas de las empresas españolas y del IBEX 35. 1993-2006
Fernandez, Pablo; Carabias, Jose M. - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2007
2006 fue el año de mayor creación de valor en la historia del IBEX 35: 118 millardos de euros. La rentabilidad (teniendo en cuenta los dividendos) fue del 36%. Entre 1992 y 2005, la rentabilidad media fue del 15,4%, y la creación de valor para los accionistas, 196 millardos de euros. Las...
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The value of tax shields is not equal to the present value of tax shields: A correction
Fernandez, Pablo - IESE Business School, Universidad de Navarra - 2005
I correct some expressions in Fernández (2004) and provide a more general expression for the value of tax shields. This expression is the difference between the present values of two different cash flows, each with its own risk: the present value of taxes for the unlevered company and the...
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