We derive discount rates for depreciation and amortization tax shields resulting from asset step-ups in corporate mergers and acquisitions. By assigning all relevant sources of uncertainty for such kind of tax shields and by accounting for corporate debt it is shown that for APV valuations r*, a...

This paper analyzes the performance consequences of employee stock options for a broad sample of firms during the period 1996-1999. Our tests are performed separately for the top 5 executives and all other employees. We estimate the expected level of option incentives based on each firm's...

Este artículo ofrece un panorama de la evolución de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector financiero europeo en el período transcurrido desde la introducción de la moneda única y analiza sus implicaciones sobre el grado de integración del sistema financiero europeo y sobre...

This paper looks at the reaction by industry insiders, industry analysts and competing firms to the announcement of M&As that took place in the European Union financial industry in the period 1998-2006. Analysts covering firms involved in an M&A transaction do not significantly alter their...

En este documento se analizan dos empresas con actividades muy similares: Boston Chicken, una cadena de más de 1.700 restaurantes especializados en comida casera, y TelePizza, una cadena de más de 700 pizzerías. Ambas crecieron mucho en la década de los noventa y tuvieron un período de...

En este documento se cuantifica la creación de valor para los accionistas de Endesa (ELE), de Iberdrola (IBE) y Unión Fenosa (UNF) entre diciembre de 1991 y diciembre de 2006. En ese periodo, el aumento de la capitalización (en millardos de euros) fue: ELE 33,4; IBE 26,3 y UNF 10,5. La...

En los últimos cinco y diez años, la rentabilidad promedio de los fondos de inversión fue inferior a la inflación. A pesar de estos resultados, el 31 de diciembre de 2006, 8.819.809 partícipes tenían un patrimonio de 254.306 millones de euros en los 2.779 fondos de inversión existentes....

La valoración de una empresa es un ejercicio de sentido común que requiere unos pocos conocimientos técnicos y mejora con la experiencia. Ambos (sentido común y conocimientos técnicos) son necesarios para no perder de vista: ¿qué se está haciendo?, ¿por qué se está haciendo la...

The average Market Risk Premium (MRP) used in 2008 by professors in the United States (6.5%) was higher than the one used by their colleagues in Europe (5.3%), Canada (5.4%), the United Kingdom (5.6%) and Australia (5.9%). The dispersion of the MRP was high. 15% ofthe professors decreased their...

En 2008, la rentabilidad de la bolsa española fue -40%, sólo hubo tres empresas (entre 136) con rentabilidad positiva y 61 empresas tuvieron una rentabilidad inferior a -50%. Las 136 empresas destruyeron valor para sus accionistas por importe de 420 millardos de euros. Ha sido un año con gran...