ВЛИЯНИЕ ПРЕФАКЦИЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА УРОВЕНЬ И ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (The Effect of Preferential Shares of Russian Companies on Financial Leverage)

Russian Abstract:</B> Предмет/тема. В связи с усугублением в последнее время долговых затруднений российских компаний приобрела еще большую актуальность проблема развития инструментария измерения влияния финансовой зависимости на прибыль и рентабельность, учитывающего особенности национального фондового рынка.Цели/задачи. В ходе приватизации в России были эмитированы и в настоящее время широко распространены привилегированные акции, дивиденды по которым составляют определенную долю чистой прибыли. По своему влиянию на прибыль и рентабельность эти привилегированные акции отличаются от классических префакций, предполагающих фиксированные дивиденды. Целью статьи является учет особенностей российских префакций в алгоритмах оценки уровня и эффекта финансового рычага.Методология. Поставленная цель была решена путем построения моделей на уровне как отдельной организации, так и группы (материнской и дочерних компаний). При этом в связи со сложностью взаимоотношений организаций внутри группы традиционные методы конкретного экономического анализа были дополнены методом абстрагирования, который обычно присущ теоретическим исследованиям.Результаты. Финансовый рычаг, измеряемый его уровнем, создается только теми префак-циями, дивиденды по которым фиксированы. Префакции с дивидендами, пропорциональными чистой прибыли, не порождают финансовый рычаг, однако они, не влияя на эффект, повышают уровень финансового рычага, возникающий благодаря префакциям с фиксированными дивидендами. Для группы в целом уровень операционного, финансового и комбинированного рычагов является средней гармонической соответствующих показателей входящих в группу единиц. Рентабельность контролирующего обыкновенного капитала группы является средней арифметической взвешенной рентабельностей обыкновенного капитала входящих в группу компаний.Выводы/значимость. Разработанные алгоритмы позволяют учесть особенности российских ценных бумаг и тем самым повысить качество управленческих решений в отношении структуры привлекаемого капитала и маркетинговой политики