A monetáris restrikció hatása strukturális VAR keretben

Egy egyszerű, jól ismert és több országra sikerrel alkalmazott strukturális vektor-autoregressziós (SVAR) modellt becsültünk magyar adatokkal, amelyek válság előtti és a válságot is magában foglaló időszakokat egyaránt tartalmaztak. Az árfolyam monetáris restrikcióra (kamatemelésre) adott válaszának empirikus jellemzőit kerestük. A válság előtti és alatti időszak együttes vizsgálata alapján azt tapasztaltuk, hogy a monetáris politika árfolyamra gyakorolt hatása a hagyományos elméletnek megfelelő tendenciát mutat. A számítások nem cáfolták meg a makroökonómia stilizált modelljét. Az árfolyam-alakulás számtalan korábbi vizsgálata jó néhány anomáliát, az elmélet alapján várhatótól eltérő jellemzőt tárt fel. Figyelmünket a monetáris sokkoknak az árfolyamra gyakorolt hatására fordítva, azt tapasztaltuk, hogy a vizsgált keretben ilyen anomália tartósan nem érvényesül. Ez azzal magyarázható, hogy a modell a monetáris sokkra adott választ nem egyetlen pillanatra szűkítve, hanem lefutásában érzékelteti. A strukturális vektor-autoregressziós modell bármennyire leegyszerűsítő is, érzékelteti, hogy az elméletben feltárt hatások nem feltétlenül azonnaliak, hanem a valóságban időben elhúzódhatnak, a többi változóval való kölcsönhatásban alakulhatnak.* Journal of Economic Literature (JEL) kód: E52, C32, C53.