A vállalati tőkeszerkezet meghatározó tényezőinek új modellje és annak vizsgálata Magyarország példáján

A nemzetközi szakirodalomban közkedvelt téma, és hazánkban is számos kutatás látott már napvilágot a tőkeszerkezet meghatározó tényezőiről, vagyis azokról a faktorokról, amelyek elősegítik vagy korlátozzák a finanszírozási politikai döntések meghozatalát. Ezek a kutatások egészen a híres Modigliani-Miller tételekig vezethetők vissza, amelyek azt állítják, hogy a tőkeszerkezeti döntések nem befolyásolják a vállalat értékét, persze csak erős korlátozó feltételek mellett. A valós világban azonban a tőkeszerkezeti döntés közvetlenül és közvetve is befolyásolja a vállalat értékét. A tőkeszerkezeti politikai választások modellezésére meglehetősen sok kutatás indult, azonban mindmáig nem sikerült olyan általános elméletet alkotni, amely jól írná le a tőkeszerkezeti döntést. Ennek oka nagyon egyszerű: a legtöbb vállalati politikával szemben (például stratégia) a tőkeszerkezeti döntés csak másodlagos, nem önmagáért való. Mindig valamely más politikának van alárendelve, így nagyon nehéz önmagában vizsgálni. A nemzetközi szakirodalomban az ezekre a meghatározó tényezőkre vonatkozó kutatások szétszórtan, nem egy egységes modell keretében jelentek meg. Dolgozatomban egy olyan, a tőkeszerkezet összes meghatározó tényezőjét magába foglaló általános modellt állítok fel, amely összefogja ezeket a faktorokat, ezáltal egy keretet adva a meghatározó tényezők átfogó elemzésének.A modell alapján minden vállalat tőkeszerkezete felírható három egyszerű tag segítségével. Ezek a külső (exogén), makro szinten érvényesülő befolyásoló tényezők, a belső (endogén) vagy mikro szinten ható determinánsok, és végül a nem modellezhető és mérhető egyedi hatások képviseletére egy maradványtag is bekerült a modellbe. A makro vagy exogén tényezők a vállalati környezetet jellemző olyan tulajdonságok, amelyek a vállalat működési kereteit adják, és emiatt a tőkeszerkezeti döntések meghozatalakor figyelembe vételük elkerülhetetlen. A makrogazdasági feltételek, a jogrendszer és a pénzügyi piacok milyensége, az adórendszer sajátosságai és a vállalati ...