Análise da Eficiência do Mercado Futuro de Boi Gordo no Brasil : Testes de Estacionariedade, de Cointegração e Modelos VEC e TVEC (Analysis of the Efficiency of Cattle Future Market in Brazil: Testing of the Stationarity, of Cointegration, VEC and TVEC Models)

A hipótese de mercados eficientes é um assunto de grande relevância dentro da teoria de finanças. Assim, este trabalho tem por objetivo verificar a presença de eficiência no mercado à vista e futuro de boi gordo no Brasil, no período de março de 2001 a maio de 2010, totalizando 2.300 observações diárias. Foram efetuados testes de estacionariedade, de cointegração das séries temporais, Modelo de Correção de Erros (VEC) e Modelo de Correção de Erros com Threshold (TVEC). Os resultados obtidos dão suporte à hipótese de que o mercado brasileiro de boi gordo é eficiente para o período estudado e que o ajustamento de preços em relação ao desvio de equilíbrio de longo prazo se dá de maneira diferenciada, dependendo da magnitude do desvio. Demonstra-se a pertinência da utilização do modelo TVEC, pois a aplicação do teste de Hansen e Seo (2002) refutou hipótese de que o modelo VEC possui um melhor ajustamento do que um modelo TVEC com dois regimes.The efficient markets hypothesis is a topic of great importance in the theory of finance. Therefore, this paper has by objective verify the presence of efficiency in the spot market and futures of cattle in Brazil, from March 2001 to May 2010, totaling 2,300 daily observations. Were made stationarity tests, of cointegration time series, Model Error Correction (VEC) and Error Correction Model with Threshold (TVEC). The results obtained give supporter to hypothesis of what the Brazilian market of cattle is effective for the period studied and that the adjustment of prices in relation to deviation from long-run equilibrium occurs in differentiated manner, depending on the magnitude of the sidetrack. It´s demonstrated the relevance of the model TVEC, since the application of test Hansen and Seo (2002) refuted hypothesis of that the VEC model has a better adjustment than TVEC model with two regimes