Incluye bibliografía ; Este trabajo analiza exhaustivamente la reciente disminución de las elasticidades del comercio internacional al crecimiento de la producción. Extendemos un modelo empírico de funciones de demanda de importaciones para tener en cuenta no solo factores transitorios, tales como los precios relativos y medidas de demanda ajustadas por intensidad en las importaciones (tablas Input-Output), sino también por factores permanentes normalmente omitidos, tales como proteccionismo, integración vertical [p. ej., cadenas globales de valor (CGV)] e inversión extranjera directa (IED). Mediante un panel heterogéneo y no estacionario de 27 países, estimamos un modelo de panel de corrección de errores (MCE), desde 1960 a 2015, para descomponer las elasticidades del comercio mundiales. Nuestros resultados evidencian: i) la presencia de cambios estructurales (cointegrados) de panel en la relación entre comercio y PIB en 2000 y 2009, siendo el consumo privado una fuente de perturbación ; ii) si bien la inversión y las exportaciones son los componentes de demanda más sensibles e intensivos en importaciones, ello está lejos de ser un fenómeno transitorio, lo que está pesando claramente en la reciente desaceleración, y iii) la relevante contribución de las CGV muestra un patrón procíclico, cuestionando el carácter permanente de la actual nivelación de los procesos de integración vertical. Por el contrario, la ausencia de avances en la reducción de aranceles de importación y la relación de complementariedad entre IED y comercio, usualmente olvidada, muestran un papel residual. Con todo, nuestros resultados sugieren implicaciones de política económica sustanciales, ya que refuerzan la idea de un cambio histórico hacia una nueva etapa «normal» de comercio internacional ; This paper exhaustively analyses the recent decline of international trade elasticities to output growth. We extend an empirical model of import demand functions to account not only for transitory factors, such as relative prices and import intensity-adjusted measures of demand (I-O Tables), but also for habitually neglected permanent factors such as protectionism, vertical integration (i.e. Global Value Chains) and foreign direct investment (FDI). Dealing with a non-stationary heteregenous panel of 27 countries, we estimate a panel Error Correction Model from 1960 to 2015 in order to break down world trade elasticities. Our main fi ndings evidence: i) the presence of panel (cointegrating) structural changes in the trade-to-GDP relationship in 2000 and 2009, private consumption being a source of disruption ; ii) although investment and exports are the most sensitive, import-intensive components of demand, this is far from being transitory, which is clearly weighing on the current slowdown ; iii) the relevant contribution of GVCs shows a procyclical pattern, questioning the permanent nature of the current levelling-off of vertical integration processes. The lack of progress in reducing import tariffs and the usual discarded, complementary relationship between FDI and imports have a residual role. All in all, our results have substantial policy implications, as they reinforce the idea of a historical break towards a new ‘normal’ trading phase
