Die Auswirkungen des Übergangs zum Kapitaldeckungsverfahren in der Rentenversicherung auf die Kapitalmärkte

Eine kapitalgedeckte Altersvorsorge wirkt positiv auf die Entwicklung der Kapitalmärkte.Das stetige und kräftige Wirtschaftswachstum der 90er Jahre in den USAist sicherlich auch Ergebnis der zunehmenden Bedeutung von Pensionfonds. DieKonzentration von Geldern und deren Anlage an den Kapitalmärkten haben zustarken Wertzuwächsen geführt. Über die Pensionfonds haben davon sehr breiteSchichten der Bevölkerung profitiert. Zu guter Letzt war auch der Staat, durch hoheSteuereinnahmen, ein Gewinner der wirtschaftlichen Stärke.Doch nicht nur die Geldzuflüsse an die Kapitalmärkte allein haben zu dieser positivenEntwicklung beigetragen. Gerade die veränderte Unternehmensfinanzierunghat dazu geführt, dass Strukturen in der Wirtschaft aufgebrochen sind. Die Einflussnahmeund der Rentabilitätsdruck auf die Unternehmen haben alte Ordnungendurch neue ersetzt, was ebenfalls die wirtschaftliche Entwicklung begünstigte.Durch eine zusätzliche kapitalgedeckte Altersvorsorge in Deutschland, verbundenmit staatlichen Anreizen, ist es möglich den demographisch begründeten Rückgangdes Sparens zu kompensieren. Doch nicht nur der Umfang des Sparenssondern auch dessen Struktur werden ihre positiven Effekte auf die Kapitalmärktenicht verfehlen.Die individuellen und direkten Vermögensanlagen werden ersetzt durch institutionelleund indirekte Anlagen mittels Pensionsfonds. Dadurch wird es nicht nur zueiner Tendenz hin zu längerfrisigeren Investments kommen. Pensionsfonds habenes als institutionelle Anleger einfacher ein optimales Rendite-Risiko-Verhältnis zuerreichen. Dabei werden sie vermehrt international tätig werden. Allerdings we rdendie Rendite- und Diversifikationsvorteile in Folge einer fortschreitenden Kapitalmarktintegrationallmählich gemindert.Durch die freie Wahl, bei wem man Geld für die private Altersvorsorge anlegt,kommt es zu einer Konkurrenzsituation zwischen den institutionellen Anlegern.Dies wird zu einem stärkeren Herdentrieb und höheren kurzfristigen Volatilitätenführen. Überdies treten Pensionsfonds als Kapitalsammelstelle