Die Bewertung des DAX-Futures : der Einfluß von Dividenden

Der folgende Beitrag analysiert die Auswirkungen von Dividendenzahlungen auf den arbitragefreien Kurs eines DAX-Futures. Es zeigt sich, daß die klassische Formel der Cash&Carry-Arbitrage für die Bewertung des DAX-Futures nicht sachgerecht ist, da steuerliche Effekte aus Dividendenzahlungen berücksichtigt werden müssen. Der arbitragefreie Futureskurs kann deshalb nur in Abhängigkeit von individuellen Merkmalen des Investors (z.B. Rechtsform, Einkommen, Ansässigkeitsstaat) bestimmt werden. Eine anlegerspezifische Bewertungsformel wird abgeleitet.