Die Ermittlung des Risikozuschlags bei gesellschaftsrechtlichen Strukturmaßnahmen : eine Auswertung von Bewertungsgutachten

Im Wege eines Squeeze Out können Minderheitsgesellschafter von einem Mehrheitsgesellschafter gegen Gewähr einer angemessenen Barabfindung aus einer Aktiengesellschaft gedrängt werden. Für die Bemessung der Barabfindung wird eine Unternehmungsbewertung auf Basis der Ertragswertmethode durchgeführt. Der adäquaten Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes kommt in diesem Fall eine wesentliche Bedeutung zu. In diesem Beitrag soll anhand einer repräsentativen Stichprobe von Bewertungsgutachten die in der Praxis vorherrschende Methodik zur kapitalmarktorientierten Ermittlung des Risikozuschlags (Tax-CAPM) untersucht und vor dem Hintergrund der Theorie gewürdigt werden. Der Fokus liegt auf der Ermittlung von Marktrisikoprämie und Betafaktor.