Financial Institutions and Liquidity of National Debt in England [1694 – 1720].

Les mesures de restructuration de la dette publique mises en œuvre par l’Angleterre lors de la révolution financière Britannique consistaient à en améliorer la liquidité. À cet effet, d’une part l’État a cherché à rétablir sa solvabilité en fondant sa dette sur des recettes fiscales; d’autre part il a cherché à l’homogénéiser, à réduire son coût et à améliorer le fonctionnement des marchés primaire et secondaire de cette dette; enfin il a favorisé l’apparition de nouvelles institutions, i.e. l’établissement de sociétés par actions dont les activités commerciales et/ou financières seraient liées à son financement et à la restructuration de sa dette. La Banque d’Angleterre et la Compagnie des Mers du Sud, respectivement créées en juillet 1694 et septembre 1711, représentent à cet égard deux illustres exemples. Dans cet article, nous mettons en évidence le rôle de ces deux institutions financières dans le processus de création de liquidité par le biais de la restructuration de la dette publique. Nous pointons les différences fondamentales entre les expériences financières menées par ces deux établissements. En effet, si le projet de conversion des titres de dette publique en actions de la Compagnie des Mers du Sud a conduit à la formation de la Bulle des Mers du Sud, la circulation, à partir de 1707, par la Banque d’Angleterre, des titres d’État de court terme (les bons de l’Echiquier) a constitué une réussite financière sans égal. Enfin, nous discutons les commentaires divergents de Hume (1752), Steuart (1767) et Smith (1776) sur ces expériences financières.