Following the oil price rises of late 1973, several organizations predicted massive accumulations of international reserves in the major oil exporting countries during the remainder of the decade. The predictions have not been realized. Most commentators failed to anticipate the speed with which highly ambitious development strategies could be formulated and implemented in the major oil exporting countries. The growth of government expenditure in these countries over the period 1972-78 was, by any standards, spectacular; in both absolute and percentage terms, it was more rapid than the growth in their revenues. The overall fiscal position of the 12 major oil exporting countries moved from a surplus of almost $40 billion in 1974 to a deficit of approximately $15 billion in 1978. Movements in these countries' international reserve holdings have been closely correlated with overall fiscal developments. After examining these developments, the paper shows that the conventional presentation of fiscal and monetary accounts is inappropriate for examining the impact of fiscal policy on the domestic economies of oil exporting countries. An alternative presentation is provided that focuses on the domestic budget deficit and its implications for domestic liquidity creation. Application of the alternative framework to six major oil exporting countries for the period 1972-78 provides strong support for the propositions that the domestic budget deficit is the primary determinant of movements in domestic liquidity and inflation and that fiscal policy must be the primary instrument of demand management. Sharp reductions in the rate of growth of the domestic budget deficit have been closely associated with the restoration of domestic financial stability; earlier attempts to control inflationary pressures through subsidies and price controls, while highly expansionary fiscal policies were pursued at the same time, were not successful. The paper concludes with a discussion of some issues surrounding the formulation and implementation of appropriate fiscal policies in oil exporting countries. Notwithstanding data deficiencies and rapid structural change, for five oil exporting countries there appears to be a stable relationship between the demand for real liquid balances and real non-oil gross domestic product. This relationship, in conjunction with information concerning the private sector's balance of payments and domestic bank credit developments, provides an indication of the magnitude of the domestic budget deficit that is consistent with price and real output targets. The primary constraint on the implementation of appropriate fiscal and monetary policies is an inadequate adaptation of economic management infrastructures to the transformation of oil exporting economies. /// A la suite de la hausse des prix pétroliers à la fin de 1973, plusieurs organisations avaient prédit pour le reste de la décennie une accumulation massive de réserves internationales dans les principaux pays exportateurs de pétrole. Ces prédictions ne se sont pas réalisées. La plupart des observateurs n'avaient pas prévu la rapidité avec laquelle des stratégies de développement très ambitieuses pourraient être formulées et mises en oeuvre dans ces pays. Entre 1972 et 1978, l'accroissement des dépenses publiques y a été incontestablement spectaculaire; il a été plus rapide que celui des recettes, aussi bien en valeur absolue qu'en pourcentage. La situation budgétaire globale des douze principaux pays exportateurs de pétrole s'est renversée, passant d'un excédent de près de 40 milliards de dollars en 1974 à un déficit d'environ 15 milliards de dollars en 1978. Les mouvements des réserves internationales de ces pays ont été étroitement liés à l'évolution de leur situation budgétaire globale. Après avoir examiné cette évolution, l'auteur de l'article montre que la présentation classique des comptes budgétaires et monétaires ne convient pas pour étudier l'impact de la politique budgétaire sur l'économie intérieure des pays exportateurs de pétrole. David Morgan propose une présentation différente qui met l'accent sur le déficit budgétaire d'origine interne et son incidence sur la création de liquidité intérieure. L'application de ce cadre d'analyse à six des principaux pays exportateurs de pétrole pour la période 1972-78 tend à confirmer que le déficit budgétaire d'origine interne constitue le principal facteur déterminant les variations de la liquidité et du taux d'inflation intérieur et que la politique budgétaire doit être l'instrument primordial de gestion de la demande. De fortes réductions du taux d'accroissement du déficit budgétaire d'origine interne ont été étroitement liées au rétablissement de la stabilité financière intérieure; les pays qui ont tenté dans le passé de contenir les pressions inflationnistes au moyen de subventions et de contrôles des prix tout en poursuivant une politique budgétaire fortement expansionniste ont échoué. L'article se termine par une discussion de certains problèmes relatifs à la formulation et à la mise en oeuvre de politiques budgétaires appropriées dans les pays exportateurs de pétrole. En dépit de certaines déficiences en ce qui concerne les données et de changements structurels rapides, il semble que dans cinq pays exportateurs de pétrole une relation stable existe entre la demande d'encaisses réelles et le produit intérieur brut réel non pétrolier. Cette relation ainsi que les données de la balance des paiements du secteur privé et l'évolution du crédit bancaire intérieur donnent une indication du niveau auquel le déficit budgétaire d'origine interne est compatible avec les objectifs de prix et de production réelle. La principale contrainte dans la mise en oeuvre de politiques budgétaire et monétaire appropriées réside dans la mauvaise adaptation des infrastructures de la gestion économique à la transformation de l'économie des pays exportateurs de pétrole. /// A raiz del alza del petróleo producida a fines de 1973, varias organizaciones predijeron que durante el resto del decenio los principales países exportadores de petróleo acumularían cuantiosas reservas internacionales. Esas predicciones no se han cumplido. La mayoría de los observadores no previeron la celeridad con que podrían formularse e implantarse las muy ambiciosas estrategias de desarrollo de los principales países exportadores de petróleo. En el período 1972-78, el gasto público de esos países acusó un crecimiento espectacular, cualquiera sea el punto de comparación con que se lo mida; creció, en términos absolutos y porcentuales, a un ritmo mayor que el ingreso. La posición fiscal agregada de los doce principales países exportadores de petróleo pasó de un superávit de aproximadamente $40.000 millones en 1974 a un déficit de unos $15.000 millones en 1978. Las variaciones de las tenencias de reservas internacionales de esos países han guardado una relación muy estrecha con la evolución fiscal global. Tras el examen de esa evolución, se señala en este trabajo que la presentación convencional de las cuentas monetarias y fiscales no sirve para analizar el impacto dejado por la política fiscal en la economía nacional de los países exportadores de petróleo. Como alternativa, se ofrece una presentación que hace hincapié en el déficit presupuestario interno y sus repercusiones en la creación de liquidez interna. La aplicación del nuevo enfoque a seis importantes países exportadores de petróleo, durante el período 1972-78, corrobora en gran medida el supuesto de que el déficit presupuestario interno es el factor primordial en las variaciones de la liquidez interna y la inflación y que la política fiscal debe ser el instrumento principal de gestión de la demanda. La pronunciada disminución de la tasa de crecimiento del déficit presupuestario interno ha estado estrechamente ligada al restablecimiento de la estabilidad financiera interna, mientras que los intentos anteriores destinados a controlar las presiones inflacionarias mediante subsidios y control de precios, aplicando simultáneamente políticas fiscales muy expansionistas, no han dado fruto. El trabajo finaliza con el análisis de algunos temas en torno de la formulación e implantación de políticas fiscales adecuadas en los países exportadores de petróleo. Pese a la deficiencia de los datos y a la rapidez de los cambios estructurales, puede afirmarse que en cinco de los países exportadores de petróleo parece haber una relación estable entre la demanda de saldos líquidos reales y el producto interno bruto real no petrolero. Esta relación, junto con la información atinente a la balanza de pagos del sector privado y la evolución del crédito bancario interno, da la pauta del déficit presupuestario interno que es compatible con los objetivos de precio y producto real. El principal condicionamiento que presenta la implantación de políticas fiscales y monetarias adecuadas reside en la insuficiente adaptación que la infraestructura de la gestión económica ofrece ante el proceso de transformación de las economías de los países exportadores de petróleo.
