Free Cash Flow and the Governance of French Firms (Free Cash Flow Et Gouvernance Des Entreprises Françaises)

The limitation of the problem of free cash flow depends on the efficiency of governance mechanisms. In our study, we chose four main governance mechanisms, namely debt, the distribution of dividends, boards of directors and ownership structure. On the basis of a sample of 94 French firms in 2004, the results show that sustained distribution of dividends, a small-sized board of directors and some level of share-ownership by board members and managers are necessary conditions to the resolution of free cash flow. External directors and controlling interests act on free cash flow risk rather indirectly by favouring a massive distribution of dividends. The CEO/chairman duality produces the opposite effect.(La limitation du problegrave;me du free cash flow deacute;pend de l`efficaciteacute; des meacute;canismes de gouvernance. Dans notre eacute;tude, nous avons retenu quatre principaux meacute;canismes de gouvernance agrave; savoir l`endettement, la distribution de dividendes, le conseil d`administration et la structure de proprieacute;teacute;. Sur la base d`un eacute;chantillon de 94 firmes franccedil;aises en 2004, les reacute;sultats montrent, qu`une distribution soutenue des dividendes, une taille reacute;duite du conseil d`administration et une participation des membres du conseil et des dirigeants au capital sont des conditions neacute;cessaires agrave; la reacute;solution du problegrave;me de free cash flow. Les administrateurs externes et les blocs de controcirc;le agissent plutocirc;t indirectement sur le risque du free cash flow en favorisant une distribution massive de dividendes. Le cumul des fonctions de preacute;sident du conseil et de directeur geacute;neacute;ral produit l`effet inverse.)