Fundamentals, Bubbles, Trading Strategies: Are they the Causes of Black Monday?
Fundamentalfaktoren, Seifenblasen und Handelsstrategien: Sind sie die Ursachen des Schwarzen Montags? Dieser Artikel versucht, die Ursachen zu ergründen, die Mitte der achtziger Jahre zum Boom am Aktienmarkt führten und zum darauf folgenden Zusammenbruch im Oktober 1987. Die herkömmliche Finanztheorie gibt wenig Aufschluß über Aktienkursaufschaukelungen. Obwohl Fundamentalfaktoren, und in geringerem Umfang Dividendenerhöhungen, eine Rolle gespielt haben, bleiben die ausgeprägten Schwankungen der am Aktienmarkt verlangten Ertragsrate ungeklärt. Die Aktienkursbewegungen gleichen dem Aufblähen und Zerplatzen von Blasen. Allerdings impliziert die Seifenblasen-Hypothese im wesentlichen irrationales Verhalten; diese Beschreibung steht im Gegensatz zu den Annahmen in der Literatur. Nach der rationalen Seifenblasen- Theorie spielen die Teilnehmer der Finanzmärkte ein wohl kalkuliertes Spiel, das es ihnen auszusteigen erlaubt, bevor der unausweichliche Sturz spekulativ überhöhter Kurse eintritt. Die Schwankungen im Rahmen des letzten Aktienkurszyklus wurden durch die weit verbreitete Übernahme von Handelsstrategien verstärkt, die ironischerweise aufgrund der effizienten Markthypothese entwickelt wurden. Durch Portfolio-Versicherung und andere Handelsstrategien wurde die Krise noch verschlimmert, und Index-Arbitrage wurde wirkungslos
Year of publication: |
1989
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Authors: | Jüttner, D. Johannes |
Published in: |
Kredit und Kapital. - ISSN 0023-4591. - Vol. 22.1989, 4, p. 470-486
|
Publisher: |
Berlin : Duncker & Humblot |
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