Implications de l’imperfection des marchés financiers pour la politique monétaire.

Dans une économie de marchés financiers, soumis au risque de disfonctionnement, où les actifs financiers sont des substituts imparfaits, on ne peut pas négliger les marchés financiers et monétaires dans les décisions de politique monétaire comme le suppose actuellement la littérature de ciblage d’inflation et des règles du taux d’intérêt. Le disfonctionnement des marchés financiers et monétaires, débouchant sur une crise financière majeure caractérisée par l’éclatement des bulles spéculatives importantes sur les prix des actifs réels et financiers, pourrait obliger la banque centrale à mener une politique du taux d’intérêt zéro associée avec des politiques d’assouplissement quantitatif et/ou de crédit pour sortir de (ou éviter) la trappe à liquidité. Après la sortie de crise, il est indispensable de réviser la stratégie et la conduite de la politique monétaire en prenant en compte le fonctionnement imparfait des marchés financiers et monétaires.