Institutional and economic determinants of regional public debt in Spain

En este documento se hace un análisis empírico de la evolución y de los determinantes de la deuda de las Comunidades Autónomas (CCAA). España constituye un caso interesante de estudio debido a su alto nivel de descentralización fiscal (desarrollado gradualmente durante las últimas cuatro décadas), que se ha producido simultáneamente a la entrada en vigor de diversas reglas fiscales nacionales, así como por la heterogeneidad de sus CCAA, tanto en términos de su estructura económica como por la existencia de algunas diferencias institucionales. Los resultados principales del análisis son los siguientes: i) las políticas fiscales de las CCAA reaccionaron a los incrementos de la deuda pública, en promedio en el período analizado ; ii) las reglas fiscales desempeñaron un papel limitado a la hora de controlar los incrementos de la deuda, siendo solo efectivas marginalmente en determinadas situaciones, (por ejemplo, en momentos en los que el endeudamiento fue más elevado) ; iii) un nivel elevado de corresponsabilidad fiscal tiende a estar relacionado con una dinámica más moderada de la deuda ; iv) los mercados financieros parecen haber contribuido a disciplinar la conducción de la política fiscal de las CCAA, y v) los incrementos de la deuda comercial autonómica explican parte de la dinámica de la deuda autonómica medida de acuerdo con las definiciones estándar (deuda según el Protocolo de Déficit Excesivo) ; We analyze from an empirical point of view the evolution and determinants of Spanish regional public debt. Spain offers an interesting case study because of its high level of fiscal decentralization, implemented gradually during the past four decades, the parallel entry into force of a number of national fiscal rules in that period, and the heterogeneity of its regions, both in terms of economic fundamentals and some institutional features. Our main findings are the following: i) regional governments’ fiscal policies reacted to public debt increases, on average, over the sample of study ; ii) fiscal rules played a limited role in controlling debt surges, being only marginally effective in some instances, like high debt situations ; iii) a higher degree of regional fiscal co-responsibility tends to be linked to more subdued debt dynamics ; iv) market-disciple indicators have encouraged some discipline at the regional level, and v) regional non-standard (commercial) debt surges present explanatory power on the standard measure of public debt