Internal Capital Markets in Dutch Firms

Interne Kapitalmärkte in niederländischen Unternehmen Unter Verwendung von Daten auf Segmentebene für den Zeitraum 1995-1998 untersuchen wir die Präsenz von internen Kapitalmärkten. Wir gelangen zu folgenden Schlußfolgerungen: Erstens haben wir für diversifizierte Unternehmensgruppen wenig Beweise für die Existenz von internen Kapitalmärkten gefunden. Zweitens zeugen die Investitionen eines Unternehmenssegments, das eine Financial Holding oder ein mit einem Finanzinstitut in Beziehung stehendes Segment beinhaltet, von beachtlicher Sensitivität gegenüber den Geldströmen der anderen Unternehmenssegmente, nicht jedoch gegenüber den eigenen Geldströmen. Diese Erkenntnis deutet auf die Existenz eines internen Kapitalmarktes hin. Drittens und letztens zeugen Investitionen von Segmenten stark verschuldeter Unternehmen von einer beachtlichen Sensitivität lediglich gegenüber den eigenen Geldströmen, und die Investitionen von Segmenten leicht verschuldeter Unternehmen werden ausschließlich zu den Investitionsmöglichkeiten der betreffenden Segmente in eine Beziehung gesetzt.