Keine Nachhaltigkeit bei der Working Capital-Performance? Empirische Einsichten am Beispiel von DAX 30-Unternehmen für die Jahre 2013 bis 2017

Das Working Capital einer Unternehmung wird immer wieder neu als Quelle der Innenfinanzierung entdeckt. Erfolgreiche Working Capital-Projekte können zu signifikanten Liquiditäts- und Rentabilitätsverbesserungen führen. Auf Basis dieser Untersuchung wird argumentiert, dass diese Erfolge nicht nachhaltig, also langfristig anhaltend, sondern temporär sind. Am Beispiel der DAX 30-Population wird für die Jahre 2013 bis 2017 ein heterogener Umgang der Unternehmen mit Working Capital belegt. Das Verständnis von Working Capital ist sehr unterschiedlich, wie anhand der externen Finanzberichterstattung dargestellt wird. Die Working Capital Performance variiert stark zwischen den DAX30-Unternehmen. Beispielsweise reicht der Cash Conversion Cycle einzelner Unternehmen von -7 bis +106 Tagen mit schwankenden positiven und negativen Entwicklungen. Korrelationen zwischen dem Working Capital und an-deren Indikatoren, wie z.B. der Unternehmensgröße, zeitigen teilweise überraschende Ergebnisse, abweichend von der Literatur. Weiterhin wird aufgezeigt, dass Abschlusspolitik und rechnungslegungstechnische Besonderheiten einen Einfluss auf das Working Capital-Niveau haben können, ohne dass eine reale Verbesserung eingetreten ist. Ferner wird argumentiert, dass diverse exogene und endogene Gründe zu einem sich ständig verändernden Working Capital führen. Unternehmen können daher kaum nachhaltige Erfolge erzielen, sondern müssen ihr Working Capital immer wieder neu adjustieren.