L'insostenibile leggerezza dei Bund tedeschi nell'area Euro (The Unbearable Lightness of German Bonds in the Euro Area)

Italian Abstract: La letteratura economica e quella dei principali organismi internazionali sui tassi di rendimento dei debiti sovrani dell'area euro non sembra aver preso in considerazione il tema in un ottica di intermediazione finanziaria, sul terreno suo proprio. In questo articolo si tenta di colmare questa lacuna con analisi quantitative e di scenario incentrata sui quattro maggiori paesi dell'area Euro (Germania, Italia, Francia e Spagna). Le specificazioni adottate sono basate su una interazione tra effetti di breve periodo (modelli alla Capm di un ipotetico fondo di investimenti in titoli sovrani) e determinanti di medio lungo periodo legate ai fondamentali macro (debito e deficit su PIL). Il fitting migliore rispetto ai modelli consensus deriva da Beta variabili di portafoglio che simulano i comportamenti divergenti tra tassi tedeschi e italiani, spagnoli e francesi (gli spread), non escludendo l'impatto dei fondamentali alla BCE in un'ottica di medio periodo. Dalle simulazioni, per la fine dell'anno in corso e in prospettiva per il 2014, sembrano emergere alcuni interrogativi in merito alla efficacia delle misure di riequilibrio economico-finanziario suggerite dalla letteratura e/o dagli organismi internazionali nell'area euro: un rialzo dei tassi dei Bund tedeschi accoppiato ad un riallineamento delle politiche di bilancio simili quelle realizzate nei passati anni da Italia e Spagna ed in corso in Francia sembrerebbero, dalle proiezioni, implicare effetti di progressivo superamento dell'attuale stasi, da una parte, e di riduzione del rischio di break up dell'aera euro, dall'altra