La flexibilidad como creadora de valor. El caso de una explotaci¢n forestal en Portugal

El objetivo del trabajo es constatar la relevancia de la flexibilidad a la hora de valorar una explotaci¢n forestal. En concreto, se eval£a mediante el enfoque de opciones reales un proyecto de inversi¢n consistente en transformar un peque¤o terreno de labor situado en el centro de Portugal en una explotaci¢n de eucaliptos en un doble escenario: i) en un contexto de certeza, y ii) en un contexto de incertidumbre. Los resultados revelan que el riesgo puede tener un efecto positivo sobre el valor de un proyecto de inversi¢n en incertidumbre cuando tal proyecto incluye flexibilidad operativa. La flexibilidad que tiene el propietario de la explotaci¢n forestal para decidir cuando talar los  rboles le permite, en un escenario incierto, esperar al momento m s oportuno para rentabilizar su inversi¢n. Esta flexibilidad no tiene valor en certeza. Los resultados que se obtienen vienen a confirmar que en el caso de las explotaciones forestales la ?convenience yield? o beneficio que obtiene el propietario al poseer el stock de madera es cr¡tico para determinar el momento ¢ptimo de tala de los  rboles.