Las Opciones Reales y su influencia en la valoración de empresas

Las opciones reales son derechos que las empresas poseen sobre determinados activos y que les permiten adaptarse al entorno con mayor flexibilidad y soportando menores riesgos. Desde la perspectiva de las opciones reales, el activo total de la empresa se compone de las inversiones ejecutadas y en funcionamiento y de sus oportunidades futuras de inversión. Por tanto, se considera que el valor de mercado que no queda explicado por el valor de los activos tangibles e intangibles actuales de la empresa, se debe al valor de sus opciones reales. En este trabajo se analiza dicha propuesta y se plantea un modelo en el que la existencia de opciones reales en una empresa afecta al valor de mercado de la empresa y al riesgo premiado por los agentes. Para contrastarlo se realiza un análisis empírico sobre una muestra de empresas españolas que cotizan en el mercado continuo entre los años 1993-1999 y para las que existen opciones call sobre sus acciones.