En 2003 le policy mix des deux côtés de l’Atlantique aura été encore très divergent (graphique 1) : très favorable à la croissance aux États-Unis, avec une forte amélioration des conditions monétaires et une impulsion budgétaire très positive, en présence d’un creusement de l’output gap ; plus restrictif dans la zone euro, où l’accentuation du durcissement des conditions monétaires est allée de pair avec une impulsion budgétaire légèrement négative, il aura contribué à augmenter l’écart de la production à son niveau potentiel. La dégradation du solde courant américain se poursuit donc en 2003, alimentée par une politique budgétaire soutenant la demande intérieure et couplant au besoin de financement des ménages, un déficit croissant des administrations. À l’opposé, l’excédent de solde courant de la zone euro reflète un excès d’épargne des agents privés et une faiblesse de la demande intérieure (...).
