Restricciones al endeudamiento: una propuesta de análisis a partir del diferencial entre el ratio de rentabilidad del activo y el coste de la deuda

El objetivo de este artículo es analizar los efectos derivados de la existencia de imperfecciones en los mercados de deuda sobre la evolución del capital productivo de las empresas. La aportación principal del artículo es la presentación de un método para contrastar la existencia de restricciones al endeudamiento en el marco de un modelo teórico de inversión con restricciones financieras. Las imperfecciones que se consideran son, de una parte, la existencia de primas sobre el nivel de endeudamiento, por otra, restricciones en el volumen total de crédito, dos de las figuras más extendidas en la literatura económica. Con datos agregados de empresas españolas de tamaño medio se ha procedido a analizar si se encuentran indicios de existencia de tales restricciones tomando como punto de partida las implicaciones teóricas derivadas del modelo, atendiendo a la evolución del endeudamiento y el diferencial entre costes de endeudamiento y rentabilidad.