Salidas súbitas de capital en mercados emergentes : ¿cómo minimizar el impacto sobre la economía real? (Sudden Stops in Emerging Markets: How to Minimize Their Impact on GDP?)

Desde comienzos de la década de los noventa, los flujos de capital hacia los mercados emergentes crecieron a niveles históricamente altos. Sin embargo, varios países sufrieron una reversión rápida e inesperada en los flujos de capital. Además, dichas reversiones afectaron de manera simultánea a países con características diferentes. Basándose en los episodios de salidas súbitas de capital que ocurrieron a partir de los años noventa, el presente trabajo busca evaluar de manera empírica qué características y políticas pueden ayudar a minimizar el costo de una de estas crisis sobre el producto interno bruto (pib). Se encuentra que los países con bajo nivel de endeudamiento externo y que llevaron a cabo una política fiscal contracíclica y una venta de reservas para contrarrestar la devaluación tuvieron una crisis menos costosa. En cambio, el grado de exportaciones de una economía y los cambios en la tasa de intervención del banco central no son estadísticamente significativos.Since the beginning of the 1990s, capital flows to emerging markets soared to historically high levels. However, many countries suffered sudden stops in these capital flows. These sudden stops affected simultaneously several countries with different economic characteristics. Taking into account the sudden stop episodes that occurred after 1990, this work attempts to analyze in an empirical manner which characteristics and policies helped reduce the cost of the different crises on GDP. The countries with a lower level of external debt had a less costly crisis. Additionally, a countercyclical fiscal policy and the sale of international reserves to counter the domestic currency's depreciation also helped reduce the cost of the sudden stops on output. On the other hand, the level of exports and the changes in the central bank's interest rate did not have statistically significant effects