Steuerreform und Unternehmensfinanzierung / Tax Reform and Corporate Finance

Zusammenfassung Der Aufsatz diskutiert die Finanzierungsanreize, wie sie von der Steuerreform ausgehen und vergleicht sie mit den Anreizen vor der Reform. Trotz des Systemwechsels vom körperschaftsteuerlichen Anrechnungsverfahren zum Halbeinkünfteverfahren ergeben sich nur moderate Veränderungen in der relativen Vorteilhaftigkeit der Finanzierungswege. Dies ergibt sich jedenfalls, wenn die Unternehmenspolitik im Hinblick auf Anteilseigner optimiert wird, die dem Spitzensteuersatz der Einkommensteuer unterliegen. Auch die Anreize Aktienrückkäufe zu tätigen, wie sie seit 1998 auch in Deutschland möglich sind, hat sich für Unternehmen mit solchen Anteilseignern nur geringfügig geändert. Der Aufsatz argumentiert, dass die Steuerfreiheit für Veräußerungsgewinne auf Unternehmensebene eine Maßnahme ist, welche die künstliche Bevorzugung der Beteiligungsfinanzierung für Tochterunternehmen beseitigt.