The transmission mechanism of European monetary policy : is there heterogeneity? Is it changing over time?

Este documento examina el mecanismo de transmission de la politica monetaria en un grupo de paises europeos mediante modelos dinamicos heterogeneos estimados de forma bayesiana. Utilizando evidencia relativa a Alemania, Francia, Italia y España anterior al establecimiento de la UME, se muestra que: a) existen diferencias entre estos paises respecto al momento en que se producen los efectos de la politica monetaria en la actividad economica, aunque su impacto acumulado despues de dos años es bastante homogeneo ; b) parece que el mecanismo de transmision ha ido cambiando en el periodo previo a la creacion de la UME, si bien su grado de heterogeneidad no ha disminuido, y c) puede que los efectos 'a nivel europeo' de la politica monetaria sobre la actividad economica hayan sido mas rapidos en la segunda mitad de los años noventa, tardando de 6 a 7 meses en aparecer ; alcanzando su maximo tras 12-16 meses y desapareciendo entre los 18 y los 24 meses. (mc) (ad)