Transmission des chocs et mécanismes d'ajustement dans le Mercosur

Cet article étudie la faisabilité d'une union monétaire au sein du Mercosur dans la perspective théorique des zones monétaires optimales. L'étude s'appuie sur l'estimation d'un ensemble de modèles VAR semi-structurels incluant des variables réelles et financières internationales et domestiques pour chacune des trois principales économies de la zone. L'exercice conclut à la fragilité de ce processus d'intégration régionale. Les VARs soulignent tout d'abord la faible convergence des politiques économiques menées dans les trois pays étudiés ; les chocs nominaux - ici, les chocs de prix - conduisent en particulier à des ajustements sensiblement différents. La désagrégation de l'ensemble des chocs à l'aide d'un modèle à composantes inobservables confirme cette asymétrie des comportements en soulignant le faible poids des composantes communes, notamment pour les chocs de politique économique domestiques. Enfin, l'intégration de la variable EMBI montre que les pays de la zone réagissent également très différemment à un même choc financier externe, et ce essentiellement en raison de régimes de change différents.