VaR limit melletti portfólió-kiválasztás és vagyonkezelési gyakorlat Magyarországon

A cikk gyakorlati szempontból vizsgál egy aktuális vagyonkezelési problémát. Az alsóági kockázatok1, ezen belül a VaR (kockáztatott érték) megjelenésével felmerült az igény, hogy e speciális mérőszámot a portfólió-kiválasztásban és vagyonkezelői limitrendszerek kiépítéséhez is felhasználják. Az alábbi cikk egy, az elméleti hátteret és áttekintést tartalmazó publikációra épül, annak folytatása. (Lásd a Közgazdasági Szemle 2002. 3. számát, Walter György: VaR limitrendszer melletti hozammaximalizálás: a Casino hatás.) Az elméleti tanulmány azt mutatta be, hogy, a VaR vagy hozamgarancia melletti hozammaximalizálás egy szélsőséges, a tulajdonos által nem preferált befektetési stratégiához (ún. Casino hatáshoz) vezethet. A jelenlegi cikkben pontosan definiáljuk a Casino hatás létrejöttének gyakorlati feltételeit, és azt teszteljük, hogy ezek a feltételek mennyire vannak jelen a magyar vagyonkezelői piacon. Ezen empirikus vizsgálat eredményeinek bemutatása során átfogó képet kapunk a vagyonkezelés hazai gyakorlatáról.