Wann liegt ein Vertrieb von Anteilen an Investmentvermögen vor?

Zusammenfassung Die Frage, ab wann ein Vertrieb von Investmentanteilen vorliegt, hat mit Inkrafttreten des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) am 21. 7. 2013 erheblich an Bedeutung gewonnen. Denn seither bedarf der Vertrieb an Anleger in Deutschland, gleich welcher Anlegerkategorie, stets einer vorherigen Erlaubnis der BaFin. Der vorliegende Beitrag setzt sich kritisch mit dem Vertriebsbegriff, wie er im KAGB definiert und von der BaFin ausgelegt wird, auseinander. Die Analyse geht auf die historischen Wurzeln des Vertriebsbegriffs und die Begriffsbestimmungen vergleichbarer Absatztätigkeiten im Wertpapierprospektrecht und im Recht der Finanzmarktaufsicht ein. In einem weiteren Teil behandelt der Beitrag eine Auswahl von Abgrenzungsfragen, die sich in der praktischen Anwendung des Vertriebsbegriffs des KAGB in der Auslegung der BaFin ergeben haben.