La valoraci¢n de opciones reales dependientes de procesos discontinuos. Aplicaci¢n a un caso en la industria de componentes del autom¢vil.

El objetivo de este trabajo es evaluar las posibilidades de flexibilizaci¢n de los modelos tradicionales de opciones reales mediante el empleo de las t‚cnicas de simulaci¢n. En concreto, combinamos el m‚todo de Monte Carlo y la programaci¢n din mica en un modelo que permite valorar opciones reales de estilo americano cuya variable de estado sigue un proceso mixto browniano-Poisson. El an lisis de los errores cometidos por los modelos convencionales en la valoraci¢n de este tipo de opciones se aborda a trav‚s del estudio de un caso de inversi¢n en el sector de componentes del autom¢vil. Los resultados de la valoraci¢n revelan la existencia de diferencias significativas en el valor de las opciones cuando se incorporan las discontinuidades, incluso cuando el valor esperado de las mismas es nulo. Este efecto es mayor cuanto menor es la volatilidad del movimiento continuo, en cuyo caso la utilizaci¢n de los modelos tradicionales de opciones reales puede provocar errores importantes en el proceso decisional de la empresa. La omisi¢n de las discontinuidades puede motivar, por ejemplo, el rechazo de proyectos rentables cuando la dispersi¢n del salto es reducida, o tambi‚n la aceptaci¢n de proyectos de VAN ampliado negativo en los casos de volatilidad discreta elevada.